如上图所示，根据药品流通终端客户的不同，可以将医药流通企业的经营模式简单分为批发（即分销业务）、零售业务。

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医药批发（分销）

医药批发是将购进的药品通过医药流通企业销售给各类医疗终端，主要包括三大类：公立医院终端、零售药店终端以及公立基层医疗终端，是药品流通的一个渠道。根据药品从医药生产企业到医药零售终端中间流通环节涉及的批发企业层级数量，医药批发行业的经营模式主要分为单层级批发模式和多层级批发模式两种。

医药批发行业经营模式对比

来源：睿择根据公开资料搜集整理

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医药零售

医药零售则是零售药店将产品直接销售给消费者，分为单体药店、连锁药店及网络药店三种经营模式。其中，连锁药店按照运营模式又可以划分为直营连锁药店和加盟连锁药店两种。

医药零售类型

来源：睿择根据公开资料搜集整理

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DTP药房

DTP（Direct to Patients）药房是以患者为中心，在依据处方为患者提供药品销售的同时，亦提供用药咨询、追踪进展等增值服务的药房零售新模式，是一个连接医院、患者、药企三方的平台。运转模式如下图所示：

DTP药房运转模式

来源：睿择根据公开资料搜集整理

相比传统药房，DTP药房品类往往更高端，且同时配备执业医师，能够以患者为中心提供更加健康的管理服务；但也必然需要更高的服务成本。

传统药房与DTP药房对比

来源：睿择根据公开资料搜集整理

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模式对比：零售盈利性与运营能力优于批发

相较于批发模式，零售模式的上下游企业不同，且主要经营品种也有所不同。批发主要面对各大医疗终端，产品以处方药为主，而零售模式主要是面对消费者，以OTC为主。

批发与零售模式对比

来源：睿择根据公开资料搜集整理

医药批发商业模式相对简单，主要有三种盈利来源：购销差价，商品分销、代理业务中医药厂商给予的促销返利，以及第三方物流配送费。医院批发模式的交易量大但盈利性较低，而医药零售的利润主要来自于医药产品进销差价和为客户提供个性化的增值服务获得的收益，毛利率和销售费用较高。据我们测算，2023年我国主要医药流通上市公司的医药批发业务和医药零售业务的平均毛利率分别为8.91%、27.64%，零售模式的盈利性明显优于批发模式。

我国主要医药流通公司批发零售业务毛利率对比

来源：各公司年报，睿择整理

医药批发企业相对下游大型医疗机构的产业链地位较弱，垫资销售是常态。从华润医药、九州通、国药控股、上海医药应收账中周转情况可以看出，2023年4家批发为主的公司应收账款周转天数平均为99.52天，现金周期是66.31天，而零售为主的大参林、益丰药房、老百姓应收账款周转率平均为27.54天，现金周期为67.48天。可见，医药批发环节的资金占用规模大，也使得行业资金壁垒相对更高。

零售、批发代表企业2021-2023年周转情况对比

来源：各公司年报，睿择整理

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二

产业链分析

医药流通行业的盈利模式主要包括商品购销差价和上游供应商的增值服务费。商品购销差价是医药流通企业主要的盈利模式，购销差价由产品采购价格、采购返利、销售价格共同决定。其中上游返利通常以票面折扣的形式体现，直接降低医药流通企业采购成本与营业成本，是行业内惯用的激励机制。医药流通企业的盈利能力取决于其对上下游的议价能力。

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上游：竞争激烈，小规模企业议价能力较低

对于批发环节来说，医药流通行业上游是药品及医疗器材的生产厂商，根据销售产品的不同主要有七大类医药产品的生产厂商，分别是西药类、中成药类、中药材类、医疗器械类、化学试剂类、玻璃仪器类以及其他类。根据国家统计局数据显示，2021年我国共有原料药和制剂生产企业4,587家；根据中国医疗器械行业协会的数据，截至2023年12月31日，全国医疗器械生产企业数量达到36,675家，上游生产厂家数量较多，但具有独立研发能力的创造性药企数量有限，且大多数仍从事低水平、同类型产品的重复生产。这类企业以低价为优势，议价能力较低。在上游中，只有小部分企业所生产的具有排他性、稀缺性的医药产品可实现高价出厂，对下游经销商具有较高的议价能力。整体来看，中国医药产品生产行业市场集中度较低。

收入百亿级别医药工业数量

来源：医药地理，如瑞咨询

对于零售环节，上游主要是从批发环节的医药流通企业处获得产品。零售药店的供应商大致可分为三类，具体如下图所示：

零售药店供应商分类及其特点

来源：睿择根据公开资料搜集整理

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下游：医疗终端种类丰富

批发模式下，医药流通行业的下游是公立医院、零售药店和公立基层医疗机构。各等级的公立医院，尤其是城市公立医院，占据中国医药零售行业绝大多数的市场份额。国家卫生健康委发布的《2022年我国卫生健康事业发展统计公报》数据显示，2022年我国公立医院11,746家，民营医院25,230家；国家药监局发布的《药品监督管理统计年度数据（2022年）》数据显示，药品连锁企业6,650家，其中连锁门店36万家，同比增长6.7%，零售单体门店26.33万家，同比增长4.4%。

2021-2022年我国医疗卫生机构情况

来源：国家卫健委

医院对医药流通企业议价能力较强，对其下游的个体消费者也有绝对的垄断能力。中国医院医药采购大多通过省级招标平台统一采购，价格由政府药品采购管理办公室审定公布，药厂中标价为医院采购最高限价。虽然医药零售价受政府最高限价管制，但历史上，医院药房定价普遍存在定价虚高的情况，医院在医药流通环节中层层剥削，获取了高额的利润，药品销售成为医院主要盈利来源之一。

医药零售行业面向的是广大终端消费者，议价能力较高。其对药品、医疗器械、保健食品等产品及服务的多样化、专业化需求是整个医药流通行业持续优化商品结构、创新管理和服务的驱动力。随着我国经济的发展、居民消费水平的提高与健康意识的增强，我国医药流通行业将保持稳固增长。

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中游：具有较高的进入门槛

资质壁垒

医药产品是关系百姓健康安全的特殊商品，国家对医药行业实施严格的监管措施，在行业准入、生产经营等方面制定了一系列法律法规，并要求通过多项资质认证。因此，取得相关经营资质是进入医药流通行业的首要壁垒。

我国对医药流通行业实行严格的资质准入制度。一方面，药品经营企业需取得《药品经营许可证》；另一方面，尽管国家药监局自2019年12月1日起取消了药品经营质量管理规范认证（GSP）认证，药品监督管理部门依然会依据风险原则制定药品检查计划，确定被检查单位名单、检查内容等，并实施风险分级管理。改革措施意味着药品经营企业将面临更加严格的动态监管和飞行检查，以确保药品流通环节的质量安全。此外，为净化市场秩序，近年来国家严格控制行业内企业总体数量。根据原国家食品药品监督管理局的相关要求，各省级食药监局应当按照“只做减法、不做加法”的原则，严禁借换证之际突击新增药品经营企业。2019年，修订后的《药品管理法》正式开始实施，对医药流通企业在场地、设施、资金、专业技术人员配备、信息系统、规模以及服务等方面设置了更为严格的标准，该规定大幅提高了医药流通企业的准入门槛。综上而言，医药流通行业对外来竞争者设置了严格的资质壁垒。

此外，医保定点资格对零售药店的经营有极大的促进作用，而根据相关规定，一般药品零售企业在正常经营一段时间后才可提出医保定点零售药店资格申请，通过评估、审核后方可获得医保定点资格。

上下游资源壁垒

医药商业流通行业作为服务性行业，上、下游客户众多，上游供应商主要为医药生产企业，下游客户主要为分销商、医疗机构、药店等。医药生产企业在选择医药流通企业时，十分关注其下游的客户资源，即销售到终端的渠道；而医疗机构、药店等市场终端也希望与品类齐全、物美价廉、配送及时的医药流通企业合作。目前，我国各区域大多存在一个或数个医药流通龙头企业，这些企业经过在业内多年的经营，已经掌握了大量的上、下游资源。新进入的企业成立之初采购规模有限，难以在短时间内与供应商建立稳定的合作关系。

资金壁垒

医药流通行业属于资金密集型行业。首先，由于该行业竞争激烈，医药分销企业需要给予下游一定的信用期，建设分销网络需要投入大量资金，对企业的资金能力要求较高。其次，医药分销业务竞争激烈，医药分销企业往往需要维持较大规模的采购量以获得较为优惠的价格政策；另外，企业为获取部分优质核心产品的一级经销权，通常需要提供预付款或支付保证金。因此上游厂商对企业的资金能力亦提出较高要求。再次，下游客户尤其是非招标市场的采购需求存在“多品种、小批量、高频次”的特点，为提高竞争力和服务能力，医药分销企业通常会保持一定的安全库存，从而占用企业一定的资金。综上，医药分销企业需要具备较多资金以维持下游销售、上游采购和安全库存等日常经营。因此，较强资金实力的要求对外部竞争者形成资金壁垒。

品牌壁垒

医药流通企业的成功通常是通过积累和不懈努力形成下游消费者认可的品牌形象，从而形成客户吸引力。由于企业品牌培养需要长时间的持续投入和沉淀，新进入企业很难在短时间内树立品牌优势并获得客户的认可。同时，医药商品关系到消费者用药安全及生命健康，消费具有较强的惯性，品牌美誉度高的企业更容易拥有稳定客户源，从而形成持续发展的稳固根基，对新进入企业形成一定品牌壁垒。

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三

冷链物流技术

药品是一种对人的疾病进行预防、治疗、诊断的特殊商品，部分对温度敏感的药品，在生产、存储、运输的过程中具有冷藏或冷冻的温度要求，主要包括疫苗、细胞因子、酶制剂、血液制品、诊断试剂等生物制品，以及部分抗生素、抗肿瘤药物。冷链药品与普通药品不同，是一种更特殊的药品，其生产、贮存、运输和使用的全过程都必须保持规定的保温条件，才能保证其质量和疗效。与常温物流系统相比，医药冷链物流的要求更高，也更加复杂，主要具有以下特征：

医药冷链物流主要特征

来源：睿择根据公开资料搜集整理

随着科学技术发展，医药冷链物流技术不断涌现，医药冷链物流标准逐渐完善。经中物联医药物流分会不完全统计测算，2022年我国医药冷链市场销售额达5,458.62亿元，同比增长19%；冷链物流费用规模为240亿元，同比増长11.25%。医药冷库面积近三年平均增长率超过15%。近2年内已有约60%的企业有计划在新增冷库，其余40%的企业表示会根据具体业务发展情况对冷库进行扩容扩建。

同时，我国医药冷链企业自有冷藏车数量呈现增长趋势，为医药冷链运输提供了有力保障。中物联医药物流分会经过对行业重点企业的调研，经不完全统计，2022年冷藏车总量增长1,729台，同比增长13.54%。截至2022年，我国医药冷链物流行业医药冷藏车数量14,500台。在政策和万亿市场规模的双轮驱动下，越来越多的第三方医药冷链物流企业正参与进来并希望借势崛起。

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四

行业发展环境

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医改陆续进行，政策不断加码

国民健康成重要战略

2016年，商务部发布《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》，提出“形成统一开放、竞争有序、网络布局优化、组织化程度和流通效率较高、安全便利、群众受益的现代药品流通体系”的总体目标，将“健全药品流通网络”、“提升行业开放水平”作为主要任务，鼓励“实行批零一体化、连锁化经营”、“支持药品流通企业与医疗机构、医保部门、电子商务企业合作开展医药电商服务”、“具备条件的零售药店承接医疗机构门诊药房服务和其他专业服务”等多项支持医药流通行业发展的政策。进入“十四五”阶段，我国“人民健康”已上升到战略高度，坚持预防为主的方针，深入实施健康中国行动，完善国民健康促进政策，织牢国家公共卫生防护网，为人民提供全方位全生命期健康服务。

医保行业也更加规范。2020年，中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，全面部署医疗保障制度改革工作，提出“1+4+2”的总体改革框架；到2030年，全面建成以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系；健全待遇保障、筹资运行、医保支付、基金监管四个机制；网上医疗服务供给和医疗保障服务两个支持。2021年，国家医保局、国家卫生健康委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，明确临床价值高、患者急需、替代性不高的国家医保谈判药品药品可通过定点零售药店和定点医疗机构双渠道供应，患者可自行选择药物购买渠道。

2021年3月，国务院发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》强调将符合条件的互联网医疗服务纳入医保支付范围，落实异地就医结算；扎实推进医保标准化、信息化建设，提升经办服务水平。

2021年10月，商务部运行司发布了《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，提出进一步优化行业结构，持续提升行业集中度；鼓励第三方医药物流发展，推动药品冷链物流规范发展；推进“互联网+药品流通”；推动行业进行数字化改造与升级。

2022年4月，国务院发布的《“十四五”国民健康规划》中提出促进健康与养老、旅游、互联网、健身休闲、食品等产业融合发展，壮大健康新业态、新模式，支持面向老年人的健康管理、预防干预、养生保健、健身休闲、文化娱乐、旅居养老等业态深度融合，创新发展健康咨询、紧急救护、慢性病管理、生活照护等智慧健康养老服务。

2023年3月，中共中央、国务院发布了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，提出发展“互联网+医疗健康”，建设面向医疗领域的工业互联网平台，加快推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设。

2024年6月，国务院发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，从深入推广三明医改经验、进一步完善医疗卫生服务体系、推动公立医院高质量发展、促进完善多层次医疗保障体系等七方面提出22条具体任务，聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理，推动卫生健康事业高质量发展。

2021年至今国家层面大健康行业相关政策

来源：睿择根据公开资料搜集整理

国民健康上升到国家战略高度，将进一步支持我国医药产业发展，同时也将为医药流通行业的流通提供有利支持，推动行业持续健康发展。

两票制实施，重塑市场结构

“两票制”指生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，期间仅仅开两次增值税发票，是处方药价格改革“药占比、零差价、两票制”三部曲之一。2016年4月，国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务的通知》，提出要优化药品购销秩序，压缩流通环节，正式推行“两票制”。实施两票制的目的在于鼓励医院与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与配送企业结算配送费用，压缩中间环节，降低虚高价格，净化药品流通市场环境。

“两票制”以前，医药流通模式为：从医药生产企业——医药经销商(多级)——医药配送商——医院。在药厂与经销商之间，除存在正常经销关系外，还包含着违法的走票挂靠行为，没有合法资质的企业，在向被挂靠走票企业缴纳一定的“管理费”后，以合法资质企业身份从事药品销售的行为。实施“两票制”后，医药流通模式为：医药生产企业——医药配送商——医院。减少了流通领域中间环节，提高流通企业的集中度。

两票制实施前后流通模式对比

来源：睿择根据公开资料搜集整理

两票制实施以后，药品流通中的二级及以下经销商消失，其中的过票公司也没有了，中间环节大大减少。一方面缘于医药批发流通层级缩减，此政策的出台淘汰了一批中小规模的流通商，行业监管更加严格；同时大型流通商不断整合更多资源，行业集中度不断提高。另一方面，药品价格虚高得到抑制，使得医药流通环节利润空间也进一步萎缩，现金流压力增大。“两票制”之前，医药流通企业可以利用多级代理商减少资金占用，降低企业自身的资金周转压力。由于代理商大幅减少，医药生产企业采取的高开模式为医药流通企业带来了较大的资金垫付压力。同时部分医院延长付款周期，也加大了医药流通企业应收账款的比例。“两票制”后医药批发企业的现金周期都有明显拉长，国药控股、九州通、上海医药和华润医药的平均现金周期从2016年的51.39天增长至2023年的64.42天。

2016-2023年医药批发企业现金周期

来源：各公司年报，睿择整理

药品集采提高流通效率

药品集中招标采购是指多个医疗机构通过药品集中招标采购组织，以招投标的形式购进所需药品的采购方式。2018年3月，国家医保局成立，医保局拥有医保目录制定并动态调整权利，拥有医保支付价格制定并动态调整权利，负责指导药品集采规则制定和集采平台建立。这标志着我国药品国家组织集中采购的时代正式开启。2019年4月，国家组织药品集中采购和使用试点正式启动，药品集中采购就开始进入了快速发展阶段。国家接连发布了2份深化药品采购工作的重磅文件，《关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制经验的通知》和《关于以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医药卫生体制若干政策措施的通知》。其中《关于以药品集中采购和使用为突破口进一步深化医药卫生体制改革的若干政策措施》提出构建全国药品公共采购市场和多方联动的采购格局，确保药品稳定供应，提升药品货款支付效率，推动构建全国统一开放的药品生产流通市场格局，进一步明确了各地区和相关部门在药品集中采购上的具体任务并组织实施。目前，我国已组织第九批药品集中采购，其中最新一批集采结果已于2024年3月实施。

国家组织药品集中采购工作进程

来源：远东资信

在集中采购模式下，“带量采购、以量换价、量价挂钩、招采合一、确保用量、保证回款”的操作原则，将有效降低医药企业公关、销售及压款等交易成本，有助于提高医药流通效率。不仅有利于医院药品采购使用行为的规范化，也有利于行业内企业之间的公平竞争，可以很好地改善医药行业销售模式，净化行业竞争生态。

处方外流，促进零售发展

2017年，国务院办公厅发布《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》，明确提出“门诊患者可以自主选择在医疗机构或零售药店购药，医疗机构不得限制门诊患者凭处方到零售药店购药，具备条件的可探索将门诊药房从医疗机构剥离”，大力推进“医药分开”改革政策。2018年，商务部发布《全国零售药店分类分级管理指导意见（征求意见稿）》，明确到2020年全国大部分省市零售药店分类分级管理制度基本建立，到2025年在全国范围内统一的零售药店分类分级管理法规政策体系基本建立的总体目标。

“处方外流”将医院药房承担的药品供给向零售和基层医疗转移，在此趋势下，零售药房凭借分布广泛、市场化程度高、服务灵活等优势，成为承接“处方外流”的重要院外市场之一，零售药店销售发展长期向好，DTP药店、医院院边店、医保双通道药店等特色药店业务加速发展。

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大健康背景下，健康消费意识提升

随着我国经济水平的发展及居民可支配收入的增加，居民的健康意识逐渐增强，更加重视疾病预防与治疗，用于医药相关产品的消费支出相应增加。同时，随着互联网技术的发展，疾病预防、医疗保健知识的传播更加广泛和迅速，更多的亚健康人群主动关注自我健康状况，从而增加了健康医疗市场的需求，推动了医药流通行业市场规模的增长。

人口老龄化程度的提高也进一步带动健康行业发展，近年来，我国65岁以上人口数量及占总人口比例持续上升。根据国家统计局数据，2023年我国65岁及以上人口占比为15.4%，较2000年的7.00%增长超过1倍，老龄化程度进一步加深。由于我国人口出生率仍保持在较低水平，未来人口结构中老年人所占比例将继续升高。老年人对于药品及保健用品的需求量较大，同时老年人口的增加以及工薪阶层群体受生活节奏、工作环境等因素的影响，我国慢性病患者的数量将呈上升趋势，医药流通行业需求将进一步增加。

2000-2023年我国65岁及以上人口占比

来源：国家统计局

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健康消费总体规模持续增大

国家层面，近年来国家在医药方向的财政投入持续增加。根据国家统计局数据显示，2013至2023年，财政医疗卫生支出已从8,279.90亿元增长至22,392.90亿元。2022年，我国人均卫生支出为6,010.09元，同比增长10.48%，占人均GDP的7.0%；2022年居民人均医疗保健消费支出2,460.00元，占人均消费支出（26,796.00元）的比重为9.2%。

2019-2022年我国医疗卫生支出

来源：国家统计局

2019-2022年我国人均卫生支出及医疗保健消费支出

来源：国家统计局

个体医保层面，随着医疗卫生体制改革的逐步深入，基本医疗保险覆盖面的扩大，近年来我国城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险及新农合医疗保险参保人数得到明显提升。国家医保局发布2023年医疗保障事业发展统计快报，截至2023年底，基本医疗保险参保人数133,387万人，参保覆盖面稳定在95%以上。参保人数的扩大为消费者购药提供了有力保障，从而带动医药流通行业需求的增长。

2000-2023年我国参加医保人数

来源：国家医保局

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五

行业发展现状

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市场规模广阔，全国销售总额超两万亿

据数据统计，我国2022年药品流通销售总额为27,516亿元，同比增长6.0%。

2013-2022年我国药品流通销售规模

来源：《2022药品流通行业运行统计分析报告》、商务部

其中，药品零售市场销售额为5,990亿元，占比约为21%；药品批发市场销售额为21,526亿元，占比约为79%。截至2022年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业64.39万家。其中批发企业1.39万家。零售连锁总部6650家、下辖门店36万家，零售单体药店26.33万家。

按销售品类分类，西药类销售居主导地位，销售额占七大类医药商品销售总额的69.2%，其次中成药类占14.9%，中药材类占2.3%，以上三类占比合计为86.4%；医疗器材类占8.4%，化学试剂类占0.8%，玻璃仪器类占比不足0.1%，其他类占4.4%。

2022年我国药品流通销售品类分布

来源：《2022药品流通行业运行统计分析报告》、商务部

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区域性分布明显，与经济发展水平相关

医药消费水平及医药健康观念与经济发展水平呈正相关关系，医药流通行业区域性较为明显。根据《2022年药品流通行业运行统计分析报告》，2022年经济较为发达的京津冀、长三角和珠三角三大经济地区医药销售额占比合计达49.8%，从区域结构来看，经济发达地区仍为我国医药流通行业主要市场。其中，京津冀经济区占比12.5%，同比下降0.1个百分点；长江三角洲经济区26.7%，同比上升0.1个百分点；珠江三角洲经济区10.6%，同比上升0.2个百分点。2022年销售额居前10位的省市自治区依次为广东、北京、江苏、上海、浙江、山东、河南、安徽、四川、湖北，销售额占全国销售总额的65.4%。这些省份也纷纷出台了相应的政策支持医药流通行业的发展，具体省份政策如下：

主要省份医药流通行业政策

来源：睿择根据公开资料搜集整理

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行业竞争格局

批发：4+N格局分布，市场集中度有待进一步提升

目前我国医药批发行业企业按照销售规模可以划分为三个竞争层次。“4”指的是处于第一层次的是四家全国性批发巨头，中国医药集团、上海医药（集团）股份有限公司、华润医药控股有限公司及九州通医药集团股份有限公司，主营业务收入在千亿以上水平，业务市场地区为全国性。“N”指的是处于第二层次的区域龙头，是广州医药、南京医药、重庆医药、石药集团等，业务布局以发展核心地区为主，营收在千亿以下，但同时形成一定规模；其他绝大多数企业则处于第三层次，整体呈现多、乱、杂的局面。

医药批发三大梯队及代表公司

来源：睿择根据公开资料搜集整理

在一个地区内，行业竞争格局基本为2-3家全国龙头和3-5家区域龙头合计占据约50%的市场份额，部分地区甚至占据约70%-80%的市场份额，剩余市场份额则由中小流通商合计分割。区域性龙头短期内很难赶超四大全国性龙头，“4+N”模式将在很长一段时间内成为行业基本竞争格局。

根据商务部公开资料数据统计，2022年，药品批发企业主营业务收入前100位占同期全国医药市场总规模的75.2%，同比提高0.7个百分点。其中，4家全国龙头企业主营业务收入为10,533.55亿元，占同期全国医药市场总规模逐年提升，从2016年的25.49%提升至2022年的45.50%，增长20.01个百分点。相比药品流通业发达的国家（美国前三大医药商业企业占据全美96％的市场份额，日本前四大药品流通集团同期占有全国80％的市场份额），市场集中度过低，难以实现规模经济，不利于医药流通产业结构的优化，阻碍的行业的进步。

批发企业主营业务收入前100位规模占比

来源：商务部

零售：第一梯队布局全面，第二梯队立足区域

在医药零售市场，结合相关企业业务布局以及门店发展情况来看，目前华东医药、国大药房、大参林、老百姓以及益丰药房等进入行业较早的企业凭借经验优势发展较为成熟，业务布局较为全面，营收规模较大，处于我国医药零售行业第一梯队；同仁堂、众友健康、漱玉平民等立足区域发展，处于第二梯队；健之佳、好药师以及天济大药房等医药零售业务发展相对较慢，营收规模较低，处于第三梯队。

医药零售三大梯队及代表公司

来源：睿择根据公开资料搜集整理

2016年以来，我国医药零售百强企业市场份额稳步增长，由2016年的29.1%提升至2022年的36.5%。具体到企业来看，华东医药及国药集团下属国大药房龙头地位稳固，大参林、老百姓以及益丰药房等上市企业凭借资本及规模优势也逐渐站稳医药零售第一集团。

4

医药电商快速发展

电商介绍

医药电商又叫医药电子商务，是指以医疗机构、医药公司、银行、医药生产商、医药信息服务提供商、第三方机构等以赢利为目的的市场经济主体，凭借计算机和网络技术等现代信息技术，进行医药产品交换及提供相关服务的行为。

自2017年起，医药电商市场格局已经逐渐清晰，头部企业梯队已经出现。国务院先后取消互联网药品交易B证、C证和A证的审批，为医药电商带来前所未有的发展机遇。2019年5月，京东健康从京东集团中拆分开始独立运营，并于2020年12月上市。

按照主体特征，医药电商可以分为“电商+医药”、“医药+电商”两大类，“医药+电商”即原本的医药工业企业和医药流通企业从线下向线上渠道拓展，“电商+医药”则是以互联网电商作为立足点切入医药领域。

电商分类及其代表企业

来源：前瞻产业研究院

市场规模

根据艾媒咨询发布的《2023-2024年全球与中国医药电商市场与发展趋势研究报告》显示，2022年，我国医药电商交易规模达到2486.0亿元，同比增长10.0%。

2014-2022年医药电商交易市场规模

来源：艾媒咨询

2020年以来，医药电商B2B趁势而起，实现高速增长。艾瑞咨询统计，2016-2022年间，医药电商B2B市场增长迅速，2019年B2B模式交易规模突破千亿元，2022年市场规模达到2,277亿元，B2B业务模式依然占据着中国医药电商的主流，市场份额为64.90%。

2022年医药电商市场份额占比

来源：《2022年药品流通行业运行统计分析报告》

随着院外市场迅速发展扩大，采购量需求大幅增加，以及传统药企积极扩大B2B版图，医药电商B2B市场规模将进一步扩大，艾瑞咨询预计2025年中国医药电商B2B市场规模有望达到3,758亿元，发展空间巨大。

2016-2025E我国医药电商B2B市场规模

来源：艾瑞咨询

数据显示，我国医药电商用户使用率最高的平台是阿里健康，使用率为46.8%，其次是美团和京东健康，使用率分别为38.3%和37.9%。叮当快药、健客网上药店使用率排名第四和第五，使用率分别为25.3%和17.2%。

2022年我国电商平台使用率前十企业

来源：中商产业研究院整理

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六

行业发展面临的挑战

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行业集中度不足

近年来，尽管医药商业的集中度在不断提高，但总体而言仍处于较低水平。美国药品流通行业市场主要集中于三大企业公司，三大巨头药品分销业务合计占市场份额约90%左右，并且年销售规模均已突破千亿美元。相比之下，2022年我国医药商业前三名企业的市场集中度仅约44.93%，营收百亿元人民币以上的医药商业公司市场集中度不足70%，远低于美国、日本等成熟医疗市场的行业集中度，不利于产业结构的优化。

2

行业内人才短缺

自我国实施GSP认证以来，医药流通行业从业人员的专业技术水平要求不断提高。医药商业要获得长远发展，企业迫切需要既掌握药品、医疗器械等专业知识，又精通物流管理，并有丰富实践经验的人才，而这类人才非常紧缺。人才短缺的现状有可能将制约医药流通企业发展。

3

医药物流技术水平较低

我国电子商务的发展不断深化，但是医药流通行业尚未广泛地推广现代医药物流技术，医药流通成本因此不断上升。此外，中药材现代流通仓储设施缺乏，流通方式落后，一定程度上降低了医药流通效率，间接推升终端客户的消费成本。

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七

行业发展趋势

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各大品牌公司发展战略

总结2023年前四大批发头部企业的主要发展策略：国药控股分销业务关键词是“多元化发展”和“创新转型”；上海医药分销业务关键词为“拓展”与“转型”；华润医药分销业务关键词为“创新转型”与“拓展”；九州通分销业务关键词为“战略转型”和“数字化建设”。

总结2023年前四大头部零售企业的主要发展策略：国大药房分销业务关键词为“营销新模式”和“数字化转型”；大参林分销业务关键词为“多样化发展”和“数字化转型”；老百姓分销业务关键词为“科技驱动转型”；益丰药房分销业务关键词为“业务创新”和“渠道拓展”。多样化发展、数字化转型、业务创新等成为主要发展趋势。

头部企业发展战略

来源：各公司年报

2

行业集中度日趋提升

我国医药流通市场目前呈现出整体分散，趋于集中的竞争格局，行业整合不可避免。市场份额向头部企业聚集的趋势逐步显现。根据商务部的统计数据，截至2022年末，我国共有医药商业批发企业1.39万家。由于医药流通企业数量多，市场竞争日趋激烈，业务模式领先且具有区域销售优势的医药流通企业将依托自身品牌、渠道、资金和管理等优势加快兼并收购步伐，以应对激烈的市场竞争。同时，越来越多的上游制药企业销售渠道日趋扁平化，对合作的医药流通企业进行梳理，逐步与有销售网络优势的医药流通企业建立相对稳定的长期战略合作关系，这也为行业整合和集中度提升提供了契机。此外，随着新医改的深入进行，国家出台一系列政策鼓励医药流通行业的整合：2019年8月26日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议第二次修订《中华人民共和国药品管理法》，全面实施药品上市许可持有人制度。《药品管理法(2019修订)》意在调整我国药品流通结构，解决行业内企业小、散、低的问题，通过强化管理、规范行为、提高准入门槛等方法，鼓励做强做大，进而推动结构调整，提升行业的集中度。

此外，“两票制”、“营改增”、“94号文”等措施实施将改变医药流通行业竞争格局。“两票制”的推行在客观上有利于促进药品价格透明化，有利于淘汰不规范的医药商业公司及代理商，有利于具有全国性经营网络的药品流通企业的发展，提升行业集中度。“营改增”的实施也将加大医药流通企业违规成本，促进行业规范经营。

3

信息化程度大幅提升，打造数字化产业链

传统医药商业的赢利模式主要有两种：一种是通过代理销售，赚取进销差；另外一种为依靠物流配送服务赢利。随着国家基本药物制度的逐步落实，“零差率”政策的执行到位，前者的生存空间正在迅速缩小。而未来建立在信息技术基础之上，基于上下游产业价值链的增值服务必将成为医药商业企业的重要收入来源之一。此外，《药品管理法》对药品的流通环节全产业链进行了规范，从药品生产环节开始所涉及的药品销售、储存和运输活动，实现全程的有效控制并建立追溯体系。信息化手段实现对药品流通全过程的监管成为流通行业的发展趋势。

医药互联网业务的快速发展，分销和零售的整合规划、C端配送服务增加，对传统的医药物流配送模式提出新挑战。医药供应链将持续提升物流全程信息化管控能力和医药供应链智能化、网络化、透明化、专业化运营水平，完善医药供应链物流标准，加强医药物流一体化和医药供应链精细化管理，推动仓、配体系的优化变革。信息化程度的提高，有利于降低人力成本，提高药品流通环节的效率。信息化系统的推广将提高行业内企业运营效率，降低运营成本。

同时，随着线上问诊购药业务的不断发展和线上医保支付渠道的打通、医院处方外流逐步放开，实体药店将不断深化线上布局，通过线上商城、入驻第三方医药电商平台和O2O服务平台扩大服务半径；互联网企业也会持续加深与实体药店的合作或布局线下实体药店，为患者提供更优质的服务体验。

4

医药供应链物流服务规模化、标准化及专业化水平

不断提升

为寻求新的利润增长点，药品流通企业将通过整合供应链，向上游生产研发服务和下游终端销售服务方向拓展业务。向上为制药企业提供临床试验、采购计划、库存管理、端到端物流及数据信息服务；向下为医院、诊所、养老院、零售药店提供院内物流、药房管理、药学服务、药品追溯等精细化延伸服务，逐步实现药品生产、流通、使用各环节无缝衔接。药品流通企业也将从传统的药品分销商向高质量的医药服务商，进而向医疗供应链服务商转型，实现规模化发展，为供应链上下游提供专业化及标准化服务，为行业创造新的价值。

5

慢性疾病管理市场潜力大，医药电商存在发展机遇

根据《中国卫生和计划生育统计年鉴》统计，我国发病率最高的六大类疾病中，慢性病就占了三种，即心脏病、脑血管病和内分泌、营养和代谢疾病，发病率分别为22.4%、21.7%和2.9%，合计占了全部发病率的近一半（47%）。慢性病是危害我国人民健康的头号杀手，慢性病管理可以加强疾病控制，防止疾病恶化，以及控制整体医疗成本。中国居民各年龄段群体都面对着慢性病患病风险，特别是受到老龄化的人口结构影响，总人群中的慢性病患病人数将不断上升，对健康的关注和医疗保健的需求也随之日益提高。目前，国内互联网慢性病管理尚处在起步发展阶段，但市场潜在规模巨大。作为细分赛道，医药电商存在发展机遇。

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八

结语

本文梳理了医药流通行业的运营模式、产业特点、发展环境以及市场规模，最后还通过分析主要头部企业的发展战略对未来发展趋势做了预测。通过分析可以看出，零售业务的毛利率与周转率都高于批发业务。医院批发模式的交易量大但盈利性较低；医药零售的毛利率和销售费用较高。“两票制”“医药分离”等改革也给零售行业发展带来了新的机遇。在大健康国家战略背景下，医药流通行业将朝着数字化、规范化、集成化进一步发展。

来源：睿择投研返回搜狐，查看更多